Yıl sonu euro/usd tahmini

Geçen Eylül ayında ,bu yıl sonu olarak euro/usd paritesini 1 olarak öngörmüştüm.Ancak Amerikan ekonomisinde toparlanma beklenenden de hızlı olunca,daha Mart ayının ortasında parite 1.05 lere geldi.Şimdi yıl sonu parite öngörümü 0.85-0.90 olarak revize ediyorum
Yıl sonu euro/usd parite öngörümü 1’den 0.85-0.90 a revize etmemin temel nedeni,henüz Mart ayının ortasına gelmeden ve FED henüz parasal sıkıştırma ve faiz arttırım adımlarına başlamadan paritenin 1.05 lere gelmesi.
Amerikanın tarihsel tam istihdam ve enflasyon ilişkilerine bakılırsa görülür ki,tam isthdama ulaşıldıktan yaklaşık 3 ay sonra enflasyon da başını kaldırmıştır.Şu anda da %5-5.5 arası kabul edilen tam istihdam oranının üst bandına değilmiş durumuna gelinmiştir.Sert kış koşullarına ve petrol sektörüne özel istisnai iş kayıplarına rağmen gelen güçlü istihdam verileri çok muhtemel ki bahar aylarında daha da hız kazancaktır.Tam istihdam ve enflasyon oranları arasındaki korelasyon dolayısıyla Haziran ayında FED in yalnız faiz arttırımı değil parasal sıkılaştırmaya da geçmesi kuvvetle muhtemeldir.Eğer FED geç adım atarsa ,daha ilerki tarihlerde daha yüksek oranda faiz arttırma ve daha hızlı parasal sıkıştırma mecburiyetinde kalacaktır.Nitekim biliyoruz ki FED zamanında adım atmadığı için 1970 lerin sonunda enflasyonun arkasından yetişememiş ,enflasyon %16 ya kadar tırmanmış,ancak 1980 yılında göreve gelen o zaman ki FED başkanı Paul Volcker’in politika faizini %20 ye çıkarması ve sert parasal sıkıştırma adımlarıyla enflasyon dizginlenebilmiştir.Şu anda FED’in elinin altında amerikanın yetkin ekonomistlerinden çok donanımlı bir mutfak ekibi vardır ve her türlü similasyonu karar verici FED üyelerinin önüne koymaktadır,dolayısıyla orada da burada olduğu gibi politik kaygılarla FED in rasyonel olmayacak bir karar alacağını düşünmem.

FED parasal sıkıştırmaya başlayınca ne olur:850 milyar dolardan 4.550 trilyon dolara çıkarttığı bilançosunu daraltırken,hem politika faizi ile kısa vadeli faizleri hem de elindeki menkul kıymetleri satarak amerikan hazine kağıtlarının ve özel sektör kağıtlarının faizlerinin yükselmesini sağlayarak,talebi dengeleyecek,enflasyonu dizginleyecektir..Şu anda Avrupada da yüksek işsizlik ve büyüyeme sorunu var.Bankaların kasası tıka basa para dolu olmasına rağmen firmalardan bir kredi talebi yok,çünkü tüketici talebi olmadığından firmalar kapasite arttırıcı ya da yeni bir yatırım yapma ihtiyacı duymuyorlar.Dolayısıyla bu ay avrupa merkez bankasının parasal genişlemeye başlaması ve bankaların sıfır faizle elde ettiği bol miktarda euro’nun risksiz ve iyi bir getiriyle amerikan hazine kağıtlarına akması sonucunu doğuracaktır(Tabii ,başta japonya,Çin ve diğer ülkelerden de yüksek getirili amerikan kağıtlarına para akacaktır).Avrupadan amerikan kağıtlarına akacak para amerikan dolarının başta euro diğer paralara karşı değer kazanma sürecini destekliyecektir.

Tahminim FED Haziran ayından başlayarak 2-2.5 yıl içinde elindeki 3 trilyon dolarlık menkul kıymeti satacak,bilançosunu tahminen 1.5 trilyon dolara çekecek,bu süreç sonunda FED politika faizi amerikan ekonomisinin normali %3 te,10 yıllık amerikan hazine kağıtı da %4 de dengelenecektir.Bu süreç içinde abd dolarının değerlenmesini piyasalar her zaman olduğu gibi önceden satın alacağı için bu yıl sonu için euro/dolar parite tahminimi 0.85-0.90,gelecek yıl sonu için ise 0.80 e çektim.
Elbette bu senaryo her şeyin bugünkü gibi normal seyrinde gittiği şartlar için geçerlidir.Savaş,büyük bir doğal afet,11 Eylül 2001 deki gibi büyük